中信证券：数字经济的产业趋势与机遇

核心观点中信证券CITIC SECURITIES产业互联网：云化进程加速驱动全面数字化。SaaS逐步主导全球软件产业，驱动行业集中度、企业运营效率显著提升。全球SaaS市场规模约1000亿美元，2010-2019CAGR近40%。我们预计，未来3年全球SaS市场复合增速将超20%。中国的SaaS产业仍处于起步初期,未来有望孕育更多投资机会。根据美国经济分析局的数据，2017年，美国软件和硬件占固定投资比例分别为11%和9%；国家统计局的数据显示，中国同期的相应占比仅为1%和4%。中国SaaS市场将同时面对垂直软件应用快速普及，SaS云化比例快速提升的双重增量。在疫情推动线上化的影响下，互联网公司转型SaaS,在协同办公、视频会议等平台类应用领域占据优势。■风险因素：全球经济超预期下行的风险；企业T支出大幅菱缩的风险；数据隐私和信息安全的风险；行业竞争持续加剧的风险；5G应用创新和推进不达预期的风险；国际贸易冲突导致供应链受阻的风险。投资策暗：移动互联网之后，数字智能时代将到来，5G、laS云计算和IDC为代表的新基建快速发展，消费互联网龙头通过海外拓展或下沉市场、应用创新和2B拓展料将继续快速增长，5G网络和云化进程加速推动产业互联网全面发展。建议重点关注：小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、美团点评、金山办公、金蝶国际、用友网络、广联达、微盟集团、紫光股份、中兴通讯、中国铁塔、中国移动、宝信软件、光环新网、数据港等。2