2021年军工行业策略

中航证券AVIC SECURITIES[三“军”过后尽开额]内容目录一、2020年军工行业上涨47.31%，公募持仓提升，外资持续增持……81.1、2020年军工行业上涨47.31%，行业排名第五…81.2、持仓：公募持仓比例提升接近标配，外资持续增持111.2.1、机枸持仓分析：军工行业2020年三季度持仓比例上升，但仍然处于低配111.2.2、外资持仓分析：军工行业外资持仓规模逐年增加，年内创出新高…12二、军工行业需求之变142.1、雪求变化之一：练兵备战的紧迫性.142.2、霄求变化之二：军改结束后增长的恢复性162.3、雪求变化之三：信息化、现代化、智能化的必要性182.4、雪求变化之四：自主可控的必然性.21三、军工行业供给之变.243.1、供给变化之一：军工国企，追求高质量发展253.1.1、企业维度：引导军工企业发展兼具量的合理增长和质的稳步提升……283.1.2、业务维度：聚焦主业，加大自主可控科研成果转化，打造军工产业双循环发展格局293.1.3、管理维度：管资本模式深化推进，军工央企股权激励有望持续密集开展，.313.1.4、市场化维度：资产证券化仍待提高，企事业单位改制混改仍是核心…343.2、供给变化之二：民参军，天花板抬升，规模低基数而业绩弹性更大…393.2.1、民参军企业风险逐步出清403.2.2、民参军生长空间打开，“三个转移，一个降低”助力发展.413.2.3、民参军细分赛道彰显优势433.3、供给变化之三：供应链和产业链，注重安全性和完善性.443.3.1、军工产业供应链的安全性及完善性有望持续性提升….…443.3.2、自主可控可撬动细分产业实现高景气发展….463.4、供给变化之四：产能，当前处于产能扩张早期，预计民企产能扩张更快473.5、供给变化之五：资金，军费和资本市场共同支持.493.5.1、军费：供给侧收入的主要来源，航空航天等装备领域投入有望加大493.5.2、资本市场：一二级“活水”助力52四、军工六问.554.1、一问：拜登上台是否会影响中国国防建设的力度和速度？554.2、二问：军工国企能否继续维持“龙头”地位？…564.3、三问：民企快速扩产是否存在问题？574.4、四问：院所何时改制，资产何时注入？584.5、五问：军工行业估值高吗？…593