2021元宇宙专题深度：未来的未来-国海证券

核心观点国海证券SEALAND SECURITIES在2025年超3500忆元。目前，虚拟现实已经有较多垂直领域落地应用场景，产业机会值得关注，然而XR设备尚未实现理想的沉浸式体验，仍存在价格成本高、使用感差、使用空问限制、便携性差、续航时问短、设备兼客性较差等问题，距离元字宙所要求的高沉浸、高促携度、高兼容性，能够进行大规模推广的状态还相去甚远，同时在R设备内容供给上也存在内容品类少、内容数量少、开发节奏慢等问题，内容供给端仍需大量扩充以满足多人群多场景需求。(5)区块雕：从发展历程来看，区块链经历了去中心化张本、去中心化计算平台、去中心化金融，现在已经发展至NF阶段，NF丁可能解决元字宙生产资料和资产所有权问题。近一年来，海外NFT交易平台火爆，国内互联网大厂也纷纷试水数字藏品，但国内出于监首考虑目前暂时无法公开自由交易。当前的NFT市场，流动性相对匮乏，应用领域和场景较为单一和小众，也存在一些炒作行为，暂时设有实现市场自由定价，距离大规模落地，还需要长期的识累和沉淀。3、如何满元宇产业机会7巨头潭入，机调与风脸存(1)Ro6以：初具元字宙推形，在游戏层面实现了内客可编辑性，平台年轻化的群体和良好的游戏社区氛围实现高用户活跃度和粘性，2021Q3Rob0x日话跃用户数4730万人，人均单日使用时长高达263小时。然而在元字宙的进程中，Rb0x还处于比较早期阶段，其提供的工具虽然实现了自由创作，仍然具备一定门槛性，限制了人们自由创作的边界，后续全球化+高龄化的扩张破图有待现察。(2)汛：从消费互联网到产业互联网，腾讯对Me妇ve「S品的布局已深入底层基础架构、线上商业平台、内容板权、杜交媒体等各个层面，同时通过对外投资并购进一步打开元字宙技术边界。整体来看腾讯在游戏、社交、音祝频解决方案、数字孪生和全息投影、引整技术等方面都处于行业领先位置，在目前元字宙相关赛道公司中具备较强优势，持续看好公司未来在开放世界游戏、云计算、人工智能、仿真交互设备等方向布局。(3)李节功：短祝频形态产品优势稳固，全球化能力较强，同时积极布局游戏、虚拟杜交、VR等元字宙细分赛道，包括收购中国版RoQ以《重启世界》母公司，在海外推出主打A1捏验功能的盛拟杜交产品P50u,90亿枚购国内排名第一的VR厂商Pc0等。未来重点关注在游戏和牡交领域布局产品增长情况，以及硬件设备开C0出货和用户破图能力。(4)Fcb00k:改名Mta,宣布5年内转型元字宙公司，涉足最深最广，在组织架构、软件、硬件、内容、数字货币等全方位进行元字宙布局。组织架构上，成立高规格元字宙产品团队，由Faceboo水ARWR领域型总裁和nstagrami现任产品副总裁带队；软件上推出Spark AR、Pes3 nce Platform、Pytorch等底层开发工具，帮助发展和搭建元字宙社区；硬件上Ocuu5系列在全球XR设备市场中占据领先地位，最新产品0 culus Que5t2在2021Q1出货量高达460万台，占据了75%的市场份额；内容上牧购多家VR游戏、云游戏开发商，推出Hoi亿0nVorlds、Horizon Workrooms等虚拟杜交和功公平台；数字货币上，断bra之后积极推广数字货币dem。(5)EpcG©8：融资10亿押注元字宙赛道，兼具内容和技术优势，《堡垒之夜》保持高热度运营并多次探素具有元字宙体验的内客形态如线上演唱会、线上电影等，虚幻引擎作为目前行业最强引擎，在模型质量、真实度等方面长期领先。然而高难度的虚幻引擎，开发门槛较高，目前还难以成为元字宙所要求的低门槛UGC平台的创作工具，未来关注公司在自动化八1生成等方面技术进展。(6)燕达：在盛拟世界中进行实时协作的计算机图形与仿真模拟协作平台Omnivers以其高效、低成本特征，在建筑、传媒、产品设计、自动驶等多个领域得到快速应用，元字宙在OVe5e的推动下率先在工业领域有了切实的落地，同时英伟达在在A和高性能计算以及芯片领域有深厚积累，有里为元宇宙底层技术架构添砖加瓦。4、相关标的：腾讯控股、阿里巴巴、网易、Roblox、Fa08book、英伟达、微软等。5、风脸提示：攻策监首风险、变现不及预期风险、技术进步缓慢风险、舆论炒作风险、市场竞争风险、互联网估值调整风险等。