2024年收费公路行业分析-联合资信-2024

联合资信LianheRatings资科来源：联合资信根据公开资科整理二、行业特点行业周期性较弱，抗风险能力较强。从需求角度看，经济发展离不开完善的交通网络，经济处于上行周期时客货周转量快速增长，交通运输尤其是高速公路行业的景气度随之上行。从投资端来看，交通基础设施是国民经济发展的重要硬件支撑，行业投资成为逆周期经济中政府投资的重要构成。投资规模大，回收周期长，行业进入壁垒高。高速公路是重资产行业，单公里造价高，其建设所需资金规模大，回报周期长。2023年，中国高速公路建设完成投资15955亿元，同比下降1.9%,投资增速2023年出现负增长，主要系高速公路路网逐步完善投资建设进度放缓所致，但投资规模仍维持高位。图12018-2023年中国高速公路建设投资情况（单位：亿元、%】18000.00200016000.0017.214000.0015.0012000.00100010000.008000.005.006000.004000.D00.002000.000.00-5.00201820192020202120222023一高速公路建设投资额◆一同比增速资料来源：艇合资信根据交通运输行业发展统计公报整理行业债务负担较重，未来中西部地区债务规模或继续增长。高速公路建设资金来源主要为资本金及银行贷款，近年来资本金比率维持在30%左右，银行贷款比重介于64%~66%，其他债务占5%左右。资金密集型特征导致高速公路行业负债率较高，债务负担较重。区域分布方面，我国东部地区的高速公路建设较早，单公里造价低，且早期举借的债务已陆续偿还，债务规模相对较小，债务增速也较为缓慢。近年来新增的高速公路主要集中在中西部地区，新增债务规模较大，债务负担进一步加重。收支缺口巨大，收入可覆盖利息支出。自2022年以来，交通运输部不再披露全国高速公路通行费收支情况，但从历史数据来看，高速公路行业收支缺口巨大。其中，支出总额以对存续债务的还本付息支出为主，2021年占82.33%，由于存续债务规模大，高速公路行业年度通行费收入无法覆盖当年还本付息支出，对利总支出的保障程度较好。表22016-2021年中国高速公路通行费收入及支出情况2020年2021年项目2016年2017年2018年2019年结对值同比同比(%)她对雀(%)通行费收入（亿元）4548.465130205168.385551.00456620-17.746232.023648支出总额（亿元）8691.739156.699025.6910224.9411743.6714.8512279.314.56ww.hratings.com研究报告