2025年宏观年度展望报告：乘风破浪，扬帆起航-光大证券-2024.11.16-62页

宏观经济光大证券5 VERRRIGHT新OAT6S图目录图1：2024年下半年以来，美国制造业PM长期低于荣枯线….6图2：2024年7月，美国失业率触及“萨姆规则”….6图3：2023年5月以来，美国时薪同比增速持续高于通胀，指向实际购买力高于2021-2022年.7图4：2024年8月，美国消费者信心指数收于67.9，为五个月来首次上升，11月收于73.0.7图5：疫后美国家庭净资产增速持续上行….8图6：疫后受益于美国宽财政与流动性宽松，美股与房价攀升.8图7：拜登任内(（2021-2023年)非法移民人数快速增长8图8：2022年，外国出生的劳动力增速明显高于本士劳动力.8图9：2000年至2002年，美国失业率小幅抬升，与当前类似.….9图10：2022年至今，美国消费支出增速与2000Q4至2004Q4期间的表现相似，消费有望迎来触底拐点.9图11：对比1990年以来可支配收入增速下行、资产价格走高时期，美国居民消费以及影响因素的走势.9图12：2023年以来，住宅投资对于经济拖累明显收窄……10图13：美国“千禧-代”，特别是35岁以下的住房拥有率还相对较低.10图14：据CB0测算，移民流入将分别拉动美国2024、2025年GDP增速0.7、1.1个百分点，其中约20%来自于住宅投资贡献11图15：疫后美国新屋销售震荡回升.…11图16：美国制造业投资占非住宅固定投资的比例触及历史顶部…11图17：在俄乌冲突和中美贸易摩擦的背景下，全球资本加速流向美国，美国FDI受地缘冲击影响较小…11图18：美国库存同比增速持续攀升，进入补库阶段…….12图19：非住宅投资中，知识产权与设备投资增速连续三季度为正.…12图20：从名义值看，2021年以来美国名义GDP增速长期高于10年期美债利率.…13图21：从实际值看，2021年以来美国实际GDP增速同样高于10年期美债实际利率.……13图22：截至2024年8月，外国投资者持有美国国债规模约8.5万亿美元，约占存量债券的24%…14图23：美国家庭部门杠杆率仍处于历史低位……14图24：美国州和地方财政支出在疫后未明显抬升……….14图25：美国地方政府在2021财年、2022财年连续实现盈余.……14图26：美国州和地方财政支出占美国政府总支出的三到四成…15图27：疫情期间美国各州大幅增加了财政稳定基金规模，2024财年仍超1500亿美元…15图28：2024年年中以来，美国自华进口同比增速开始转正.…15图29：2024年年中以来，美国对华出口同比增速震荡回升，9月小幅回落…15图30：2024年以来，消费品、资本品是美国进口主要支撑项………16图31：2024年以来，食品饮料、资本品是美国出口主要支撑项………16图32：美国制造商补库有望拉动我国出口的行业：家具、木制品、电脑设备、纸制品和药品…16图33：2024年1-9月，与美国各行业库存相关的HS大类，对美出口占我国总出口比例….16图34：2024年美国通胀总体延续降温态势17图35：美国服务通胀粘性仍在.17图36：OPEC+原油产量份额降至历史低位…18图37：EA预计2025年原油市场转入过剩.…18图38：2023年以来，伴随汽车库销比回升，汽车价格持续走弱.……19敬请参阅最后一页特别声明汉证券研究报告