DeepSeek：技术颠覆or创新共赢-银河证券-2025

科技行业专题报告中国银河证券|CGS目录Catalog一、DeepSeek:算法革命带动A景气进一步上行….4(一）DeepSeek公司成立背景与发展历程..4(二)DeepSeek:从硬件竞赛到算法效率革命的技术颠覆5(三)DeepSeek开辟了效率提升新赛道，创新优势明显..7(四)DeepSeek引领AI成本革命，算法突破有望促进算力需求正向循环，二、芯片端：推理+端侧发展星辰大海，高需求无赏。…12(一)推理算力需求持续增长正向影响芯片需求.…12(二)后训练增长及国产化需求提升有望带动光芯片需求增长，.14三、硬件端：光通信仍然靓丽，智能硬件边际改善…(一）运营商、光模块等细分板块仍旧具备较大投资价值16(二)端侧大模型落地，智能硬件迎来星辰大海4.20四、软件端：大模型演进加速，看好AI Agent发展…(一)DeepSeek加速AGI到来，大模型从“训练”向“推理”演进427(二)AI Agent崛起，B端+C端应用开启新篇章.28五、应用端：A+赋能进行时，行业加速繁荣可期…30(一）开源的生态推动AI行业高速发展.30(二)AI应用：“A+”行业应用百花齐放.32六、投资建议：硬件产业链加速发展，应用端方兴未艾……37(一）电子板块：Scaling Laws转向后训练，计算效率提升至关重要.37(二)通信板块：运营商、光模块及光芯片子板块动能强劲.38(三)计算机板块：看好算力向推理，基础设施向应用侧投资变化机遇.39(四)传媒板块：DeepSeek加速AI向低成本发展，看好AI+应用落地...40七、风险提示…4们请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免贵声明。3