DeepSeek引发中国科技股重估进行到哪个阶段了？中航证券-2025-2-15

中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]本周市场回顾：根据同花顺数据，本周市场整体上涨，上证指数(1.30%)、深证成指(1.64%)、沪深300(1.19%)、科创50(0.36%)、创业板指(1.88%)、中证500(1.95%)、中证1000(1.87%)，均表现较强。行业风格上，消费风格表现较强，上涨2.19%。分行业来看，申万一级行业中传媒、计算机、商贸零售表现较强，分别上涨9.54%、7.77%、3.52%；煤炭、国防军工、石油石化表现较弱，分别下跌1.50%、0.59%、0.24%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为17496.37亿元，较上周增加1339.78亿元。估值方面，A股整体市盈率为18.89倍，较上周上涨1.66%。正文：复盘历史上A股近两轮较大的科技行情一一移动互联网行情和新能源车行情，两轮行情发展均可归纳为两个阶段，分别为海外映射的主题投资阶段和国内渗透率提升的景气投资阶段。第一阶段，海外新兴技术应用初步落地，虽然商业模式尚未形成或初步搭建完成但仍有待验证，未来盈利性仍存在较大不确定性，但新兴产业变革下未来理论市场空间巨大。该阶段海外龙头上市公司持续上涨并点燃国内相关产业链的主题投资热潮。第二阶段，产品经历前期打磨后逐渐成熟，同时国产品牌及相关产业链出货量快速提升，国内产业进入大规模扩张、渗透率爬坡期，因此该阶段行情可在一定程度上通过业绩验证，相关行业进入景气度投资阶段，市场挖掘业绩转化线索。移动互联网行情第一阶段为2009-2010年，由苹果Phone手机掀起全球智能手机浪潮而引发的国内主题投资。苹果智能手机iPhone3GS、iPhone4的陆续发布掀起智能手机科技浪潮，苹果股价持续上行，跑赢纳斯达克指数，并带动国内相关产业链上涨。但彼时国内智能手机刚出现不久，出货量低，因而该阶段行情仅为海外映射到A股形成的主题投资。移动互联网第二阶段为2013-2015年，国产品牌智能手机崛起，同时政府对4G网络普及推动智能手机出货量持续提升，相关产业链进入景气度投资。随着智能手机逐渐普及，中国智能手机出货量和渗透率快速提升。2013年，国产智能手机快速崛起叠加政策端开始持续发力，国内移动互联网步入加速发展阶段。联想、华为、小米等品牌的迅速发展带动国产手机在中国市场份额不断提升。标志性事件为，苹果手机在中国市场份额出现下滑，在2013年Q2在中国市场份额一度不足5%。同时政策端配套措施也在2013-2015年密集推出。2013年8月，国务院印发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，促进信息消费，提出实施“宽带中国”战略，统筹推进移动通信发展；2013年12月工信部发放4G牌照，推动移动互联网布局。此后相关政策持续出台支撑下，在2013年1月至2015年6月，国内互联网行情爆发，互联网指数快速拉升，持续大幅跑赢万得全A中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分3