“新基建”系列报告（三）：新口径下“新基建”带动的投资规模测算-20200506-招商证券-21页

CMS招商证券策略研究495万座，取整预计为500万座，参考4G的建网节奏，预计三大运营商对5G的建网进度如下表所示，表1：我国5G建网规模和节奏测算三大运营商5G建网2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E合计新建5G基站（万座）1560100110907055500单年度建回比例(%)3.0%12.0%20.0%22.0%18.0%14.0%11.0%累计进度(%)2.0%12.0%29.0%51.0%71.0%87.0%100.0%19年发放5G实现全国绝大实现全国所有正式牌照，移5G建设全而部分城布城区城区和绝大部基本实现5G覆盖全国近建网节奏动建设约5万推进，覆益近的5G覆盖，分农村的覆5G覆益进一100城市的最终覆盖目+基站，联通50个重点城市低时延场景开盖，低时延场步完善的主城☒标，pre6G开电信各4万多市区始在热点城区景实现全国重始初步搭建必覆益点城区的覆盖数据来源：运营商，招商证券而此前中国移动表示计划在2019年投入240亿，拟建设5万个5G基站，测算出建设一个5G基站大致霄要50万元左右，而根据韩国5G运营商公布的数据测算，一个5G宏基站的部署成本约为35万元至87万元人民币之间，取平均大致在60万元人民币左右，而随着未来5G基站的大规模建设，成本降低的可能性较大，预计未来5年5G宏基站的平均建设成本为4050万元之间，而至2025年，国内5G的宏基站总建设数约495万座，测算出5G基础设施投资规模大约为2-2.5万亿之间.口测算方法二：运营商责本开支法从运营商资本开支的角度看，2019年运营商资本开支已重回上升通道，预计2020年基础设备建设将进入全面落地的高景气周期。3G、4G阶段运营商资本开支具有较强的周期性特点，2019年进入5G建设周期，运营商资本开支走出投资谷底，整体资本开支达3020亿元，增幅达5.26%，反转确立，2020年的资本开支将延续增长的趋势。中国信通院预计，网络设备支出预计在我国5G在商用后的第四年(2023年)达到最大，预计5G建设周期的十年内，运营商用于网络设备的支出将达到2.64万亿，5G建设规模将超过4G,图2：三大运营商资本开支规棋三大运营商资本开支合计（亿元）◆-YOY%500047074386427940%45003769721376630%40003383356435003G后建设谷280936谷322300025522254710%25001974200013941428157609150010%100050020%3G0-30%200420052022022022E资料来源：运营商年报，招商证券测算方法三：信通院测算据中国信通院预计，到2025年，5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，仅网络化改造一项，未来5年的投资规模就有望达到5000亿元，另外5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资，预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资，敬请阅读末页的重要说明Page 3